cepMonitor: Prospektvorschriften (Verordnung)

Die Prospektpflicht gilt grundsätzlich ab 500.000 Euro (Art. 1 Abs. 3 lit. d).

Jeder Mitgliedstaat kann jedoch Emissionen bis 10 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen.

Diese Emissionen (Art. 3 Abs. 2)

• gelten dann nur für den betreffenden Mitgliedstaat.

Unterhalb der Schwelle von 500.000 Euro dürfen die Mitgliedstaaten keine „unverhältnismäßigen“ Offenlegungspflichten festlegen (Erwägungsgrund 12).

Die Prospektpflicht gilt nicht für Wertpapierangebote, die sich an weniger als (Art. 1 Abs. 3 lit. b).

• 150 natürliche oder juristische Personen pro Mitgliedstaat richten.

Die Personen dürfen keine (Art. 1 Abs. 3 lit. b)

• qualifizierten Anleger sein.

Die Prospektpflicht gilt nicht für bestimmte dauernd oder wiederholt von Banken begebene Nichtdividendenwerte, die nicht nachrangig, konvertibel oder austauschbar sind (Art. 1 Abs. 2 lit. f).

Wie Kommission (Art. 1 Abs. 2a).

Jeder Mitgliedstaat kann jedoch Emissionen bis 10 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen.

Diese Emissionen (Art. 3 Abs. 2)

• unterliegen keiner Anforderung zur Notifizierung für grenzüberschreitende Angebote.

Unterhalb der Schwelle von 500.000 Euro können die Mitgliedstaaten Offenlegungspflichten festlegen, sofern diese nicht „unverhältnismäßig“ sind (Erwägungsgrund 12).

Wie Kommission.

Wie Kommission.

Wie Kommission.

Die Prospektpflicht gilt grundsätzlich ab 1 Mio. Euro (Art. 1 Abs. 3 lit. d).

Jeder Mitgliedstaat kann jedoch Emissionen bis 5 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen.

Diese Emissionen (Art. 3 Abs. 2)

• sollen nicht von der EU-Pass-Regelung profitieren,

• sollen klar darauf hinweisen, dass sie keine grenzüberschreitenden Angebote sind und

• sollen nicht aktiv um Anleger aus anderen Mitgliedstaaten werben.

Unterhalb der Schwelle von 1 Mio. Euro dürfen die Mitgliedstaaten keine „unverhältnismäßigen“ Offenlegungspflichten festlegen (Erwägungsgrund 12 und Art. 1 Abs. 3).

Die Prospektpflicht gilt nicht für Wertpapierangebote, die sich an weniger als (Art. 1 Abs. 3 lit. b).

• 350 natürliche oder juristische Personen pro Mitgliedstaat richten oder

• 4000 natürliche oder juristische Personen EU-weit richten.

Die Personen dürfen keine (Art. 1 Abs. 3 lit. b)

• qualifizierten Anleger sein oder

• Anleger, die mindestens 100.000 Euro anlegen und schriftlich bestätigen, dass sie sich den Anlagenrisiken bewusst sind.

Vom EP-Plenum gestrichen.

Wie EP: Für Emissionen unter 1 Mio. € gilt keine Prospektpflicht (Art. 1 Abs. 2a).

Jeder Mitgliedstaat kann jedoch Emissionen bis 8 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen.

Wie Rat.

Unterhalb der Schwelle von 1 Mio. Euro können die Mitgliedstaaten Offenlegungspflichten festlegen, sofern diese nicht „unverhältnismäßig“ sind (Erwägungsgrund 12und Art. 1 Abs. 2a).

Wie Kommission.

Wie Kommission.

Wie Kommission (Art. 1 Abs. 4 lit.ga).

Die Ausnahme, wonach die Prospektpflicht nicht für öffentliche Wertpapierangebote – insbesondere Nichtdividendenwerte – mit einer Mindeststückelung von 100.000 Euro gilt, wird gestrichen.

Die Prospekterleichterungen für die Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt von Nichtdividendenwerten mit einer Mindeststückelung von 100.000 Euro werden gestrichen (Art. 13 Abs. 1).

Die Ausnahme, wonach die Prospektpflicht nicht für öffentliche Wertpapierangebote – insbesondere Nichtdividendenwerte – mit einer Mindeststückelung von 100.000 Euro gilt, wird beibehalten (Art. 3 Abs. 2 lit. ba).

Die Prospekterleichterungen für die Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt von Nichtdividendenwerten mit einer Mindeststückelung von 100.000 Euro werden beibehalten (Art. 13 Abs. 1).

Wie Kommission.

Wie Kommission.

Jedoch: Die Kommission soll separate und „bedeutend unterschiedliche“ Prospektvorgaben machen, je nachdem ob sich die Nichtdividendenwerten an qualifizierte oder nicht-qualifizierte Anleger richten (Art. 13 Abs. 1).

Wie Rat.

Wie Rat.

Zusätzlich: Die Erleichterungen greifen nur, wenn die Nichtdividendenwerte ausschließlich an einem geregelten Markt gehandelt werden, zu dem nur qualifizierte Anleger Zugang zum Zwecke des Handels haben (Art. 13 Abs. 1).

Prospekte enthalten Angaben je nach (Art. 6 Abs. 1)

• der Art des Emittenten und

• öffentlich angebotenem oder zum Handel an einem geregelten Markt zugelassenem Wertpapier.

Der Prospekt muss Angaben enthalten über (Art. 6 Abs. 1)

• die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten,

• die Finanzlage,

• die Gewinne und Verluste,

• die Aussichten des Emittenten, sowie

• die mit den Wertpapieren verbundenen Rechten.

Prospekte enthalten Angaben je nach (Art. 6 Abs. 1)

• der Art des Emittenten,

• der Art des angebotenen Wertpapiers und der Art des Marktes, zu dem das Wertpapier zugelassen werden soll,

• den „Umständen“ des Emittenten und

• ggfs. der Art der angesprochenen Investoren (qualifiziert vs. nicht qualifiziert).

Der Prospekt muss Angaben enthalten über (Art. 6 Abs. 1)

• die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten,

• die Finanzlage,

• die Gewinne und Verluste,

• die Aussichten des Emittenten, sowie

• die mit den Wertpapieren verbundenen Rechten.

• die Gründe für die Emission und die Folgen für den Emittenten.

Prospekte enthalten Angaben je nach (Art. 6 Abs. 1)

• der Art des Emittenten,

• der Art des angebotenen Wertpapiers und der Art des Marktes, zu dem das Wertpapier zugelassen werden soll,

• den „Umständen“ des Emittenten und

• ggfs. der Art der angesprochenen Investoren (qualifiziert vs. nicht qualifiziert) und Kenntnisstand des Investoren,

• Anwendbarkeit der Prospekterleichterungen bei Sekundäremissionen und beim EU-Wachstums-Prospekt und

• bestehenden Informationspflichten an die Emittenten nach EU oder nationalem Recht oder aufgrund von Transparenzanforderungen aus der Transparenzrichtlinie 2004/109/EC.

Im Wesentlichen wie Kommission.

Prospekte enthalten Angaben je nach (Art. 6 Abs. 1)

• der Art des Emittenten,

• der Art des angebotenen Wertpapiers und der Tatsache, ob die Wertpapiere nur auf einem geregelten Markt oder einem zugehörigen Segment gehandelt werden, zu dem nur qualifizierte Investoren Zugang haben,

• den „Umständen“ des Emittenten und

• ggfs. der Art der angesprochenen Investoren (qualifiziert vs. nicht qualifiziert).

Wie Rat.

Prospekte sollen nur die „wesentlichen“ Risikofaktoren des Emittenten und seiner Wertpapiere enthalten (Art. 16 Abs. 1).

Die Risiken sollen drei Risikokategorien zugeordnet werden. Die Zuordnung erfolgt auf Basis ihrer Eintrittswahrscheinlichkeit und ihrer negativen Auswirkungen. (Art. 16 Abs. 1).

Die ESMA legt dazu Leitlinien vor. (Art. 16 Abs. 2).

Prospektzusammenfassungen dürfen maximal die fünf „wesentlichsten“ Risikofaktoren des Emittenten und seiner Wertpapiere enthalten (Art. 7 Abs. 6 lit. c und Abs. 7 lit. d).

In den Prospektzusammenfassungen dürfen nur Risiken der höchsten Risikokategorie genannt werden (Art. 7 Abs. 6 lit. c und Abs. 7 lit. d).

Wie Kommission.

Die Risiken sollen einer „begrenzten Anzahl“ von Risikokategorien zugeordnet werden. Die Zuordnung erfolgt auf Basis der Art der Risiken. In jeder Kategorie sollten an erster Stelle die „wesentlichsten“ Risiken genannt werden. (Art. 16 Abs. 1)

Die Kommission erlässt dazu delegierte Rechtsakte vor (Art. 16 Abs. 2).

Prospektzusammenfassungen dürfen maximal die zehn „wesentlichsten“ Risikofaktoren des Emittenten und seiner Wertpapiere enthalten (Art. 7 Abs. 6 lit. c und Abs. 7 lit. d, Abs. 9a).

Vom Rat gestrichen.

Wie Kommission.

Vom EP-Plenum gestrichen.

Im Wesentlichen wie Kommission.

Prospektzusammenfassungen dürfen maximal die zehn „wesentlichsten“ Risikofaktoren des Emittenten und seiner Wertpapiere enthalten (Art. 7 Abs. 6 lit. c und Abs. 7 lit. d).

Vom EP-Plenum gestrichen.

Wie Kommission.

Im Wesentlichen wie Rat.

Die ESMA legt dazu Leitlinien vor und die Kommission erlässt zusätzlich delegierte Rechtsakte (Art. 16 Abs. 2 und 3).

Prospektzusammenfassungen dürfen maximal die fünfzehn „wesentlichsten“ Risikofaktoren des Emittenten und seiner Wertpapiere enthalten (Art. 7 Abs. 6 lit. c und Abs. 7 lit. d, Abs. 9a).

Im Trilog gestrichen.

Die Prospektzusammenfassung darf maximal sechs Seiten lang sein (Art. 7 Abs. 3).

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Grundsätzlich wie Kommission.

Eine zusätzliche Seite ist erlaubt, wenn es einen Garantiegeber für das Wertpapier gibt (Art. 7 Abs. 7). 

Die Prospektzusammenfassung darf sechs Seiten überschreiten, wenn sie mehrere ähnliche Wertpapiere umfasst (Art. 7 Abs. 7).

Die Länge darf ausgedehnt werden um (Art. 7 Abs. 7)

• drei Seiten pro zusätzlichem Wertpapier, falls Informationen aus dem PRIIPs-Basisdokument substituiert werden und

• zwei Seiten, falls keine Substitution erfolgt.

Eine Prospektzusammenfassung ist bei der Zulassung zum Handel von Nicht-Dividendenwerten an einem geregelten Markt nicht nötig, sofern (Art. 7 Abs. 10a)

• diese eine Mindeststückelung von 100.000 Euro aufweisen.

Grundsätzlich wie Kommission.

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Die Prospektzusammenfassung darf nach Zustimmung der zuständigen Behörde sechs Seiten überschreiten, wenn ansonsten die Gefahr bestünde, dass der Anleger aufgrund der komplexen Tätigkeiten des Emittenten, der Art der Emission oder der emittierten Wertpapiere fehlgeleitet wird (Art. 7 Abs. 3).

Die Länge darf ausgedehnt werden um bis zu (Art. 7 Abs. 7)

• vier Seiten.

Eine Prospektzusammenfassung ist bei der Zulassung zum Handel von Nicht-Dividendenwerten an einem geregelten Markt nicht nötig, sofern (Art. 7 Abs. 1 UAbs. 2)

• die Nichtdividendenwerte für qualifizierte Anleger bestimmt sind.

Die Prospektzusammenfassung darf maximal sieben Seiten lang sein (Art. 7 Abs. 3).

Wie Rat.

Die Prospektzusammenfassung darf sieben Seiten überschreiten, wenn sie mehrere ähnliche Wertpapiere umfasst (Art. 7 Abs. 7).

Wie Rat.

Eine Prospektzusammenfassung ist bei der Zulassung zum Handel von Nicht-Dividendenwerten an einem geregelten Markt nicht nötig, sofern (Art. 7 Abs. 1 UAbs. 2)

• diese eine Mindeststückelung von 100.000 Euro aufweisen und

• die Nichtdividendenwerte für qualifizierte Anleger bestimmt sind.

Die folgenden Unternehmen können sich bei öffentlichen Angeboten von Wertpapieren für einen Prospekt mit eingeschränkten Angabepflichten entscheiden, sofern sie keine Wertpapiere mit einer Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt begeben haben (Art. 15):

• kleine und mittlere Unternehmen (KMU).

Hierfür ist ein spezielles Registrierungsformular und eine spezielle Wertpapierbeschreibung vorgesehen (Art. 15 Abs. 1 UAbs. 2).

Die Kommission legt in delegierten Rechtsakten Details zu den aufzunehmenden Informationen fest (Art. 15 Abs. 3).

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Die folgenden Unternehmen können sich bei öffentlichen Angeboten von Wertpapieren für einen Prospekt mit eingeschränkten Angabepflichten entscheiden, sofern sie keine Wertpapiere mit einer Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt begeben haben (Art. 15):

• kleine und mittlere Unternehmen (KMU), und

• Anbieter von Wertpapieren, die von KMU emittiert wurden.

Hierfür ist ein spezielles Registrierungsformular und eine spezielle Wertpapierbeschreibung und eine Zusammenfassung vorgesehen (Art. 15 Abs. 1 UAbs. 2).

Wie Kommission.

Dabei achtet sie darauf, dass (Art. 15 Abs. 3 UAbs. 2)

• nur die für Anlagen in die Unternehmen relevanten Informationen aufgenommen werden und

• die Proportionalität zwischen den Kosten für die Prospekterstellung und der Größe des Unternehmens gewahrt bleibt.

Dabei sind folgende Faktoren relevant (Art. 15 Abs. 3 UAbs. 3):

• die Notwendigkeit den Kapitalmarktzugang für KMU zu vereinfachen und die Kosten hierfür zu senken,

• die Notwendigkeit Investoren mit ausreichend Informationen zu versorgen,

• die Größe und die Tätigkeiten des KMU,

• unterschiedliche Vorgaben für KMU, die weniger und mehr als drei Jahre existieren, und

• die Einstufung in Dividenden und Nicht-Dividendenwerte.

Die folgenden Unternehmen können sich bei öffentlichen Angeboten von Wertpapieren für einen Prospekt mit eingeschränkten Angabepflichten entscheiden („EU-Wachstumsprospekt“), sofern sie keine Wertpapiere mit einer Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt begeben haben (Art. 15):

• kleine und mittlere Unternehmen (KMU),

• Emittenten von Wertpapieren, die an KMU-Wachstumsmärkten platziert werden und

• Emittenten, deren Wertpapierangebot einen Gesamtgegenwert von maximal 20 Mio. Euro in 12 Monaten ausmacht.

Vom EP-Plenum gestrichen.

Wie Kommission.

Dabei achtet sie darauf, dass (Art. 15 Abs. 3 UAbs. 2)

• nur die für Anlagen in die Unternehmen relevanten Informationen aufgenommen werden und

• die Proportionalität zwischen den Kosten für die Prospekterstellung und dem Finanzierungsbedarf des Unternehmens gewahrt bleibt und

• der Prospekt der Größe des Unternehmens angemessen ist.

Dabei sind folgende Faktoren relevant (Art. 15 Abs. 3 UAbs. 3):

• der EU-Wachstumsprospekt sollte weniger umfangreich sein als ein normaler Prospekt,

• die Notwendigkeit den Kapitalmarktzugang für KMU zu vereinfachen und die Kosten hierfür zu senken,

• die Notwendigkeit das Vertrauen der Investoren in KMU-Investitionen zu wahren,

• die Größe des KMU,

• die verschiedenen Arten und Charakteristika der Angebote,

• die Dauer ihrer Geschäftstätigkeit und

• die Einstufung in verschiedene Arten von Wertpapieren.

Die folgenden Unternehmen können sich bei öffentlichen Angeboten von Wertpapieren für einen Prospekt mit eingeschränkten Angabepflichten entscheiden („EU-Wachstumsprospekt“), sofern sie keine Wertpapiere mit einer Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt begeben haben (Art. 15):

• kleine und mittlere Unternehmen (KMU),

• Emittenten von Wertpapieren, die an KMU-Wachstumsmärkten platziert werden, sofern sie über die letzten drei Jahre hinweg über eine durchschnittliche Marktkapitalisierung unter 500 Mio. verfügten,

• Anbieter von Wertpapieren, die von KMU emittiert wurden oder von an den Wachstumsmärkten aktiven Emittenten.

• Emittenten, deren Wertpapierangebot einen Gesamtgegenwert von maximal 20 Mio. Euro in 12 Monaten ausmacht, die keine Wertpapiere auf einem multilateralen Handelsplatz (MTF) platzieren und die maximal 499 Mitarbeiter haben.

Wie Rat.

Wie Kommission.

Wie Rat.

Dabei sind folgende Faktoren relevant (Art. 15 Abs. 3 UAbs. 3):

• der EU-Wachstumsprospekt sollte weniger umfangreich sein als ein normaler Prospekt,

• die Notwendigkeit den Kapitalmarktzugang für die KMU zu vereinfachen und die Kosten hierfür zu senken,

• die Notwendigkeit das Vertrauen der Investoren in KMU-Investitionen zu wahren und

• die Einstufung in Dividenden und Nicht-Dividendenwerte.

Für Daueremittenten gilt (Art. 9 Abs. 1, Abs. 2, Abs. 11 und 12 i.V.m. Art. 19 Abs. 5):

• Das einheitliche Registrierungsformular muss ab dem vierten Jahr nicht länger durch die zuständige Behörde gebilligt, sondern nur noch bei ihr hinterlegt werden.

• Eine gleichwohl beantragte Billigung des Prospekts erfolgt innerhalb von fünf statt bislang zehn Arbeitstagen („beschleunigtes Billigungsverfahren“).

• Die Offenlegungspflichten der Transparenzrichtlinie (2004/109/EG) gelten als erfüllt, wenn der Daueremittent den jüngsten Jahresfinanzbericht und den jüngsten Halbjahresfinanzbericht in das Registrierungsformular aufnimmt.

Wurde ein einheitliches Registrierungsformular bereits gebilligt, muss ein Emittent nur beim öffentlichen Angebot oder bei Handelszulassung eine Wertpapierbeschreibung und eine Zusammenfassung erstellen. Diese und Änderungen des einheitlichen Registrierungsformulars müssen dann gesondert gebilligt werden. (Art. 10 Abs. 2)

Wie Kommission.

Wie Kommission.

Für Daueremittenten gilt (Art. 9 Abs. 1, Abs. 2, Abs. 11 und 12 i.V.m. Art. 19 Abs. 5):

• Das einheitliche Registrierungsformular sowie bestimmte Änderungen daran müssen ab dem dritten Jahr nicht länger durch die zuständige Behörde gebilligt, sondern nur noch bei ihr hinterlegt werden.

• Eine gleichwohl beantragte Billigung des Prospekts erfolgt innerhalb von fünf statt bislang zehn Arbeitstagen („beschleunigtes Billigungsverfahren“).

• Die Offenlegungspflichten der Transparenzrichtlinie (2004/109/EG) gelten als erfüllt, wenn der Daueremittent den jüngsten Jahresfinanzbericht und den jüngsten Halbjahresfinanzbericht in das Registrierungsformular aufnimmt.

Wurde ein einheitliches Registrierungsformular bereits gebilligt oder hinterlegt, muss ein Emittent nur beim öffentlichen Angebot oder bei Handelszulassung eine Wertpapierbeschreibung und eine Zusammenfassung erstellen. Diese und Änderungen des einheitlichen Registrierungsformulars, außer Änderungen durch einen Daueremittenten, müssen dann gesondert gebilligt werden. (Art. 10 Abs. 2)

Für Daueremittenten gilt (Art. 9 Abs. 1, Abs. 2, Abs. 11 und 12 i.V.m. Art. 19 Abs. 5):

• Das einheitliche Registrierungsformular muss ab dem dritten Jahr nicht länger durch die zuständige Behörde gebilligt, sondern nur noch bei ihr hinterlegt werden.

• Eine gleichwohl beantragte Billigung des Prospekts erfolgt innerhalb von fünf statt bislang zehn Arbeitstagen („beschleunigtes Billigungsverfahren“).

• Die Offenlegungspflichten der Transparenzrichtlinie (2004/109/EG) gelten als erfüllt, wenn der Daueremittent den jüngsten Jahresfinanzbericht und den jüngsten Halbjahresfinanzbericht in das Registrierungsformular aufnimmt.

Wurde ein einheitliches Registrierungsformular bereits gebilligt oder hinterlegt, muss ein Emittent nur beim öffentlichen Angebot oder bei Handelszulassung eine Wertpapierbeschreibung und eine Zusammenfassung erstellen. Diese und Änderungen des einheitlichen Registrierungsformulars müssen dann gesondert gebilligt werden. (Art. 10 Abs. 2)

Es gelten bei Sekundäremissionen Prospekterleichterungen für Aktiengesellschaften und andere Emittenten, deren Wertpapiere seit mindestens 18 Monaten an einem geregelten Markt oder an „KMU-Wachstumsmärkten, gelistet sind, unabhängig von der Einräumung eines Vorkaufsrechts (Art. 14 Abs. 1).

Im Wesentlichen wie Kommission.

Werbung für Emissionen muss bestimmten Grundsätzen genügen. Sie muss etwa „klar als solche erkennbar sein“ und die Angaben dürfen nicht „unrichtig oder irreführend“ sein. (Art. 21 Abs. 1–4)

Die zuständige Behörde des Herkunftsmitgliedstaats prüft die Einhaltung der Grundsätze. (Art. 21 Abs. 5)

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Die Kommission kann die Werbevorgaben in delegierten Rechtsakten konkretisieren (Art. 21 Abs. 6).

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Wie Kommission.

Die zuständige Behörde des Mitgliedstaats, in dem die Werbung verbreitet wird, prüft die Einhaltung der Grundsätze. Falls notwendig, assistiert die Behörde des Herkunftsmitgliedstaats. (Art. 21 Abs. 5)

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Die ESMA soll die Werbevorgaben in regulatorischen technischen Standards konkretisieren (Art. 21 Abs. 6).

Die ESMA soll zudem Leitlinien an die zuständigen Behörden richten, um eine konsistente Prüfung der Werbegrundsätze in der EU zu erreichen (Art. 21 Abs. 7).

Wie Kommission.

Wie Rat.

Die zuständige Behörde des Mitgliedstaats, in dem die Werbung verbreitet wird, kann auch mit der Behörde des Herkunftsmitgliedstaats vereinbaren, dass diese die Einhaltung der Grundsätze prüft (Art. 21 Abs. 5c)

Im Wesentlichen wie Rat.

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Wie Kommission.

Wie Rat.

Im Wesentlichen wie EP (Art. 21 Abs. 5b).

Im Wesentlichen wie Rat.

Im Wesentlichen wie Rat.

Die Verordnung gilt ab 24 Monate nach ihrem Inkrafttreten. Sie gilt (Art. 47)

• ab 12 Monate nach ihrem Inkrafttreten bezüglich der Vorschriften, wonach keine Prospektpflicht für Wertpapierangebote unter 500.000 Euro gilt und wonach die Mitgliedstaaten Angebote unter 10 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen können, und

• zum Zeitpunkt ihres Inkrafttretens für Vorschriften zu bestimmten Kapitalerhöhungen.

Die Verordnung gilt ab 24 Monate nach ihrem Inkrafttreten. Sie gilt (Art. 47)

• ab ihrem Inkrafttreten, bezüglich der Vorschriften, wonach keine Prospektpflicht für Wertpapierangebote unter 1 Mio. Euro gilt und wonach die Mitgliedstaaten Angebote unter 5 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen können; dies gilt nur, wenn dies der spezifische Mitgliedstaat so vorschreibt.

Die Verordnung gilt ab 24 Monate nach ihrem Inkrafttreten. Sie gilt (Art. 47)

• ab 12 Monate nach ihrem Inkrafttreten bezüglich der Vorschriften, wonach keine Prospektpflicht für Wertpapierangebote unter 1 Mio. Euro gilt und wonach die Mitgliedstaaten Angebote unter 8 Mio. Euro von der Prospektpflicht ausnehmen können, und

• zum Zeitpunkt ihres Inkrafttretens für Vorschriften zu bestimmten Kapitalerhöhungen.